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Corea – La regola dei soli stranieri limiterà i ritorni coreani di Mohegan Sun
By Phil - 16 marzo 2016
Fitch Ratings ha avvertito Mohegan Sun che "avrà difficoltà a ottenere robusti ritorni sugli investimenti" sul suo resort integrato progettato per l'aeroporto di Incheon in Corea del Sud "a causa della restrizione sulle attività di gioco d'azzardo riservate agli stranieri".
Ha inoltre avvertito che la concorrenza dei nuovi casinò nella regione Asia-Pacifico sarebbe implacabile.
Fitch ha dichiarato: “I progetti di resort integrati su larga scala riservati agli stranieri in Corea del Sud dovranno affrontare la pressione competitiva di altre giurisdizioni dell’Asia-Pacifico come Macao, Singapore, Filippine e Australia. Riteniamo che questa pressione non diminuirà poiché il primo casinò è stato aperto a Vladivostok, in Russia, nel 2015, è prevista l’apertura di quattro nuovi casinò su larga scala a Macao fino al 2017 e il Giappone continua a prendere in considerazione la legalizzazione”.
Nonostante un contesto normativo restrittivo, alcuni operatori hanno mostrato un vivo interesse all’espansione. Mohegan Tribal Gaming Authority (MTGA), KCC Corp. e Incheon International Airport Corp. (IIAC) sono stati selezionati per una licenza per costruire il resort integrato Inspire da 1.6 miliardi di dollari (fase 1) presso l'aeroporto internazionale di Incheon. La locale Paradise Co. e la giapponese Sega Sammy hanno in corso un progetto di joint venture (JV). Caesars e il partner Lippo non hanno ancora iniziato il loro progetto di joint venture e la tempistica rimane incerta. Genting Singapore sta inoltre perseguendo un progetto da 1.8 miliardi di dollari sull'isola di Jeju.
La Corea del Sud ha già 17 casinò, ma solo uno; Kangwon Land può aprire le sue porte ai giocatori locali e con i rendimenti dei giochi cinesi in calo, la stretta sembrerà ancora più stretta con i nuovi casinò solo stranieri all'orizzonte.
Fitch ha dichiarato: “Il volume del gioco d’azzardo dei giocatori cinesi è in calo a causa della repressione della corruzione e del rallentamento dell’economia. Le 16 proprietà esistenti per soli stranieri hanno visto un calo delle entrate aggregate dei casinò del 10% nel 2015. Tuttavia, l’unico casinò autorizzato a soddisfare la gente del posto (Kangwon Land) continua a registrare una solida crescita. Fitch ritiene che, in base alle nostre conversazioni con i funzionari del Paese e gli operatori storici, le possibilità che alla gente del posto venga consentito di scommettere altrove nel medio termine siano remote”.
I resort integrati di Mohegan Sun vanteranno un hotel da 1,350 camere, un parco divertimenti a tema Paramount Studios e un casinò di 20,000 metri quadrati con 250 tavoli da gioco e 1,500 slot.
Fitch non ne esclude del tutto il successo.
"Crediamo che i progetti di Incheon potrebbero essere fattibili se il numero totale di progetti in corso rimane modesto e lo sforzo del Giappone per legalizzare i casinò non riesce a concretizzarsi", ha affermato. “L’aeroporto internazionale di Incheon è uno degli aeroporti più trafficati di passeggeri internazionali al mondo. In confronto, le Filippine sono state in grado di sviluppare un’attività di gioco internazionale di modeste dimensioni nonostante le loro scarse infrastrutture. Ulteriori vantaggi per l'espansione in Corea includono tasse basse e nessuna restrizione per la partecipazione dei locali a servizi non di gioco. I servizi non legati al gioco, come la vendita al dettaglio e l’intrattenimento, attireranno i circa 25 milioni di persone che vivono nell’area metropolitana di Seoul”.
Mohegan Sun prevede di spendere circa 100 milioni di dollari in azioni per il progetto, finanziato a seguito dell'emissione di banconote non garantite da 100 milioni di dollari nel novembre 2015.
Fitch ha commentato: “Consideriamo il progetto neutrale rispetto al profilo di credito di MTGA, poiché i fondi avrebbero potuto essere utilizzati per ripagare il debito con cedole più elevate e affrontare parzialmente il muro delle scadenze di 1.1 miliardi di dollari nel 2018. Il muro delle scadenze potrebbe essere allentato se verranno soddisfatte determinate condizioni, in particolare il rifinanziamento delle obbligazioni subordinate all’11%. D’altro canto, una parte del capitale potrebbe essere potenzialmente recuperata attraverso una commissione di sviluppo. Inoltre, è probabile un accordo relativo alle commissioni di gestione che potrebbe fornire una certa protezione dai ribassi contro possibili performance poco brillanti. Il progetto corre qualche rischio di esecuzione, poiché la Corea del Sud è un nuovo mercato per l’operatore tribale statunitense e il vicino resort integrato di Paradise/Sega Sammy sarà il primo a commercializzare nel 2017. Detto questo, il progetto, in caso di successo, avrà un significativo vantaggio per MTGA. "
