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Filippine – Okada Manila potrebbe “affermarsi come uno dei principali resort integrati”

Fitch Ratings ritiene che Okada Manila, il resort integrato filippino di proprietà della Universal Entertainment con sede in Giappone, potrebbe diventare uno dei principali casinò in Asia assegnandogli un rating di default di emittente in valuta estera a lungo termine (IDR) di "B+" con un Prospettive stabili.

Le operazioni sul mercato di massa sono iniziate all'inizio del 2017 e dovrebbero beneficiare della dimensione dominante del casinò, con 500 tavoli e 3,000 slot machine al completamento, posizionandolo davanti ai concorrenti locali. L'IR ha generato un GGR di 41 miliardi di JPY nei primi nove mesi del 2018 e l'EBITDA è diventato positivo nel 3Q18. La tendenza è rimasta positiva nell’ottobre 2018 poiché la società ha registrato un GGR di 17 miliardi di JPY e un EBITDA positivo.

Fitch ha affermato che Universal ha una "forte posizione di mercato sia nel settore dei casinò in quanto operatore dell'Okada Manila, il più grande casinò resort integrato (IR) nella Entertainment City di Manila, sia nel settore giapponese del pachinko e del pachislot, dove detiene un mercato leader". condividere.'

Il casinò, secondo Fitch "ha un buon potenziale per affermarsi come uno dei principali resort integrati (IR)".

Ha spiegato che il suo rating era supportato da un "rischio finanziario moderato e una solida liquidità", ma era limitato dalle "dimensioni modeste di Universal, dalla focalizzazione su un'unica sede e dal rischio di esecuzione nelle operazioni del casinò a causa della mancanza di un track record nel junket e nell'alto- linee di business dei rulli.'

Fitch ha affermato che la Universal "sta affrontando difficoltà nel segmento del pachinko e del pachislot alla luce del declino a lungo termine del settore".

"Un ulteriore vincolo è la governance aziendale dell'UE nel contesto della disputa in corso con il suo fondatore ed ex presidente Kazuo Okada", avverte.

Fitch ha dichiarato: “Riteniamo che i piani di crescita di Universal per il business dei casinò siano ambiziosi e soggetti a sostanziale incertezza. L'Okada Manila ha un buon potenziale per affermarsi come IR leader in Entertainment City grazie alle sue dimensioni e al suo focus di fascia alta. L’accelerazione è a buon punto e l’UE prevede di completare la costruzione nel terzo trimestre del 3. Il rischio del progetto è limitato, anche tenendo conto di potenziali ritardi e superamento dei costi, poiché la maggior parte dell’investimento è stata completata”.

Fitch ha affermato di aspettarsi un’elevata crescita dei ricavi lordi di gioco (GGR) a una cifra nelle Filippine come risultato della robusta espansione economica. L’aumento del numero di turisti internazionali probabilmente aumenterà le feste e i flussi di entrate accessorie nei casinò di fascia alta. Essendo la più grande IR di Entertainment City, l'Okada Manila è ben posizionata per beneficiare di queste dinamiche positive.

E aggiunge: “I piani di espansione del business dipendono tuttavia fortemente dalla crescita dei junkets e degli high rollers, un’area in cui la Universal non ha precedenti. Non solo competerà direttamente con concorrenti locali affermati come Solaire e City of Dreams, ma anche con rivali esteri forti ed esperti. Di conseguenza, la visibilità degli utili e dei flussi di cassa in questi sottosegmenti è limitata e aumenta il rischio che le prestazioni effettive possano restare indietro rispetto agli obiettivi di crescita dell’UE.
"Secondo il management, si stanno valutando numerosi progetti, ma qualsiasi investimento significativo oltre l'ambito attuale verrebbe effettuato tramite partenariati", ha aggiunto. "Riteniamo quindi improbabile che il management adotti misure che possano minacciare il profilo operativo o finanziario della società in termini di leva finanziaria lorda, che consideriamo una misura di indebitamento più utile rispetto al debito netto poiché il casinò è ancora in fase di espansione."

Fitch ritiene che la crescita nel business del pachislot e del pachinko sarà modesta e continuerà a mostrare volatilità nel breve termine. “Le prestazioni nel segmento sono state influenzate dai cambiamenti normativi che hanno portato a un picco della domanda prima della loro implementazione nel 2017”, ha spiegato. “Il mercato nazionale del pachinko e dei pachislot è in declino strutturale, ma la tecnologia competitiva di Universal e la quota di mercato leader dovrebbero aiutare il segmento a riprendersi e raggiungere una crescita stabile, anche se bassa, e mostrare una redditività costante, supportata dalla domanda sostitutiva. Tuttavia, prevediamo che i margini segmentali rimarranno al di sotto delle medie storiche in considerazione della pressione al ribasso sui ricavi degli operatori delle sale pachinko a causa del calo del numero di giocatori e di una regolamentazione più rigorosa. C’è anche una visibilità limitata sui tempi e sulla portata di questa ripresa”.

Ha inoltre messo in guardia dall'incertezza dovuta ai leader politici filippini. "I recenti sviluppi come la critica pubblica del presidente Rodrigo Duterte al gioco d'azzardo aggiungono un elemento di incertezza e potrebbero portare a cambiamenti normativi", ha affermato. "Tuttavia, Fitch non si aspetta che tali potenziali cambiamenti siano materialmente dannosi per il settore dei casinò."