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Filippine – Maybank Securities propone Travellers International come probabile offerente per i casinò Pagcor
By Phil - 26 aprile 2023
Maybank Securities ritiene che il gruppo di casinò filippino Travellers International, sviluppatore di Resorts World Manila, sia uno degli offerenti più probabili per i 43 casinò della PAGCOR.
L'analista di Maybank Securities Miguel Sevidal ritiene che il prezzo dovrà essere rivisto, anche se con 80 miliardi di Php (1.44 miliardi di dollari) semplicemente troppo alti.
Ha detto: “I viaggiatori potrebbero essere un candidato, visti i suoi piani a medio e lungo termine di creare piccoli hotel-casinò in complessi turistici, che il management ha comunicato durante la recente chiamata sugli utili del 4Q22. I viaggiatori vedranno tuttavia un aumento a breve termine da Resorts World Westside (400 tavoli, 1,200 slot machine), che prevediamo di aprire entro la prima metà dell'anno.
"Gli operatori esistenti a Clark potrebbero essere interessati a fare offerte per espandere la loro presenza regionale", ha aggiunto. “Oltre ai 10 siti di casinò a Metro Manila, otto delle proprietà PAGCOR sono situate nella regione centrale di Luzon, nelle vicinanze di Clark. La regione centrale di Luzon beneficia in particolare di una crescita del reddito disponibile superiore alla media e dello sviluppo delle infrastrutture”.
"PAGCOR ha dichiarato che mira a vendere le sue attività per 80 miliardi di Php, il che implica un multiplo EV/EBITDA compreso tra 14x e 24x in base ai margini EBITDA del settore dal 21% al 37%", ha aggiunto. “Questa valutazione rappresenta un premio per l’EV/EBITDA di Bloomberry FY22A di 12.2x. Considerando la più lenta ripresa post-Covid dei casinò PAGCOR, la crescita del GGR inferiore al settore osservata per i casinò PAGCOR, i probabili costi elevati per la riabilitazione e l’integrazione con le proprietà esistenti per i potenziali acquirenti e le precedenti transazioni per resort integrati al di fuori delle Filippine che hanno ottenuto valutazioni comprese tra 13x e 16x EV/EBITDA implicano che la valutazione proposta da PAGCOR è elevata.
“Non prevediamo che si verifichi una transazione a queste valutazioni, che sono in linea con i casinò di Macao. Storicamente i casinò filippini vengono scambiati con uno sconto del 25% rispetto agli operatori di Macao”.
Il primo trimestre dell'anno ha visto i casinò PAGCOR generare un aumento del 49.43% dei ricavi derivanti dalle operazioni di gioco, raggiungendo 16.9 miliardi di Php (303 milioni di dollari).
